新华财经巴黎9月3日电（记者李文昕）在全球利率环境动荡的情况下，欧洲主权债务持续遭到抛售。2日，30年期法债收益率一度升破4.5%，创2011年欧债危机以来新高；同日，欧洲多国长期主权债券利率也出现飙升，达到10年来最高水平，市场分析指出，长端收益率狂飙反映出投资者对欧洲政府预算可持续性的担忧，预示欧洲债市长期牛市可能走向终局。
政府垮台或重演法国债务风险攀升
法国主权债券收益率打破关键门槛，直接导火索是即将于下周举行的法国国民议会信任投票。市场普遍预计，此次投票几乎必然推翻法国少数党政府，从而推高风险溢价，使该国债务进一步增长。从长远看，政治动荡难收场、财政危机难解决也将造成法国债券进一步“失宠”。
由于围绕其2026年预算提案的讨论陷入僵局，加之反对党派支持民众从9月10日起举行“封锁法国”的大规模抗议活动，法国总理贝鲁日前宣布，将于9月8日寻求国民议会的信任投票，为预算工作推进争取共识。然而，从当前局势来看，政府通过投票、免于垮台几乎是“不可能的任务”。这是因为，赢得信任投票需要议会绝对多数，贝鲁领导的中间派联盟在议会577个席位中仅占210席，公开宣布将投反对票的极右翼、极左翼主要反对党派却占到264席。似乎只有社会党才能扭转局势，但该党曾表示，除非预算进行重大修改，否则不愿支持政府。
数据显示，截至9月2日，30年期法债收益率自8月底贝鲁发表声明以来已攀升20个基点，而10年期法债收益率已上涨18个基点，达到3.58%，接近同期意债的水平。
德意志银行经济学家吉姆·里德表示，市场担心法国再次出现政治僵局，导致财政紧缩计划推行遭遇更大阻力，“考虑到法国目前的赤字水平，这令人担忧”。荷兰国际集团日前发表的分析文章也显示，若法国政府垮台，将拖累财政整顿进程，使债务轨迹进一步恶化，而财政改革拖延时间越久，后续所需进行的调整就越大，这将给该国本已疲软的经济带来沉重压力。
财政脆弱成“通病” 欧洲债市危机乍现
尽管法国的不确定性较为显著、市场风险较高，但并非个例，欧元区其他主要经济体也显现出了长期财政脆弱性，导致主权债券收益率大幅提升，为欧洲债市前景笼上一层阴影。
根据道琼斯市场数据，2日，30年期英债收益率自1998年以来首次突破5.70%；30年期德债收益率和30年期荷债收益率分别达到3.40%和3.57%，均创2011年以来新高。
SPI 资产管理公司主管斯蒂芬·英尼斯向法国媒体表示，30年期债券市场的表现是一个缩影，反映出全球公共财政正在面临大规模的重新评估。目前，显而易见的是，各国政府的“赤字正在扩大”，“财政锚似乎不太稳固”。
瑞讯银行分析师伊佩克·奥兹卡德斯卡娅认为，去年6月法国总统马克龙解散国民议会“严重削弱了人们对法国债券的信心”，法国债市仍未从中恢复，而政治动荡眼见又要回归。英尼斯认为，只要法国仍未“制定出可信的赤字削减轨迹并稳定其政治局势”，那么其真正面临的问题就并非偿付能力风险，而是财政储蓄政策执行不力的风险。
英国政府正试图在其秋季预算中填补200亿至250亿英镑的财政缺口，但市场对政府财政稳定的能力显然信心不足。英国投资银行Panmure Liberum 研究主管西蒙·弗伦奇表示，“在需求结构性转变的背景下，全球长期债券收益率正在上升”，但“英国目前正经历着不对称通胀，因为投资者要求持有英国债券获得高额回报”。
波兰外汇经纪商XTB研究主管凯瑟琳·布鲁克斯认为，英债利率跳升部分源于投资者对近期英国内阁微调的抵触情绪——市场愈发担忧财政大臣蕾切尔·里夫斯正被边缘化。她提到，上次里夫斯的职位受到威胁是在7月初，当时债券收益率飙升，因为市场担心其会被一位立场更左、因而更加挥霍无度的工党成员所取代。
再观德国，其已打破维持多年的财政紧缩政策，年初宣布了对基础设施和国防的巨额投资。荷兰国际集团经济学家夏洛特·德·蒙彼利埃认为，德国作为欧洲第一大经济体，其投资计划带来的财政扩张，很可能会推高欧元区长期利率。
路透社市场分析指出，截至9月1日，欧元区债券最高和最低收益率之差略低于0.9个百分点，如此接近的水平自2008年以来很少出现。但这并非风险趋同，而是所有国家同步被重新定价：如今欧元区各国债务不确定性增高，总体债务比率上升，期限溢价全面抬升，意味着利差趋同只是“表面风光”，不会成为新常态。这篇分析还指出，欧元区成员中，约有四个国家的债务占GDP的比重超过100%，而到2030年，法国债务负担将超过希腊，其债务占GDP的比重将超过爱尔兰的100%。
德意志银行经济学家吉姆·里德表示：“即使在有序的市场中，我们也看到一个缓慢发展的恶性循环：对债务的担忧加剧推高收益率，加剧债务动态，进而再次推高收益率。”分析者提醒，欧元区8月份通胀率超预期，进一步加大了欧洲央行继续维持利率不变的可能性，而失去央行托底，则意味着长端利率失去最后的缓冲；一旦财政或政治负面信号出现，利差将迅速撕裂，欧洲债市系统性风险将随之放大。
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